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大豆需求难言乐观豆粕难改中期下行趋势复活节花

诗歌农业网 2022-07-29 03:17:34

大豆需求难言乐观豆粕难改中期下行趋势

USDA公布7月供需报告之后,美豆期价持续大幅下行。在美豆期价持续下跌的带动下,昨日收盘,豆粕1501合约报收于3193元/吨,较前一结算日下跌1.75%。笔者认为,当前美豆期价尚未完全反映美豆丰产预期,预计后期仍有下行空间。另外,短期国内豆粕现货压力仍存以及畜禽产能下降,豆粕需求不容乐观,因此豆粕中期下行趋势难以改变。   美豆后期仍有下行空间   在USDA公布7月供需报告之后,美豆期价持续大幅下行。上周一,美豆期价带动国内豆粕期价企稳反弹,这可能出于三个方面的原因:一是美豆期价已经大幅下跌,远月11月期价已经跌破1月低点,或已反映部分大豆丰产预期;二是与美玉米正处于吐丝授粉的关键生长期不同,大豆目前尚未进入结荚鼓粒期,后期天气不确定性仍然存在;三是近期中国油厂采购积极性上升,USDA陆续公布私人出口商向中国大量出口新作美豆的消息,近期美豆出口需求改善也带动美湾现货大豆升贴水有所回升。   但笔者认为当前美豆期价尚未完全反映美豆丰产预期,预计后期仍有下行空间。目前美豆远月11月期价在今年1月低点,与当时相比,美豆旧作库存转入新作库存的数量下降3000万蒲式耳。2013年11月USDA报告预估美豆旧作期末库存为1.70亿蒲式耳,而今年7月供需报告预估美豆旧作期末库存为1.40亿蒲式耳,但新作美豆种植面积较当时大幅增长。   国内大豆中期需求难言乐观   目前国内豆粕短期现货压力仍存,受畜禽产能下降影响,中期豆粕需求难言乐观。上周,下游需求企业有逢低补库行为,豆粕日成交量大幅增加,周中一度达到47万吨,这带动国内豆粕期价周初企稳反弹。然而进口大豆港口库存却依然处于历史高位,虽然油厂大豆和豆粕库存有所下降,但同时未执行合同也有所下滑,且其中含有大量的远月基差合同,难以缓解近期现货压力。   而在中期豆粕需求方面,养殖周期的存在是因为,从产能转化为产量需要一定的时间。经验数据显示,祖代肉种雏鸡到父母代肉种雏鸡需要6个月,父母代肉种雏鸡到商品代肉鸡出栏需要7个月;从能繁母猪到商品猪苗需要4个月,到商品猪出栏需要9个月。   目前,我们可以看到国内畜禽产能均呈现下降趋势,禽类养殖行业正通过降低引种量和提前淘汰来继续降低产能。2013年12月26日,国内祖代鸡行业14家企业限定2014年引种110万套(不含圣农、泰森),今年一季度祖代鸡实际引种量18万套,低于之前计划引种量;3月18日,白羽肉鸡联盟召开产业会议,协商达成共识,自4月1日起,祖代种鸡满50周(科宝52周)必须淘汰,逐步减少总量的20%。另外,根据农业部4000个监测点数据,6月我国能繁母猪存栏量环比继续下滑1%,同比下跌8.2%。由此来看,受畜禽饲料产能下降的影响,中期豆粕需求难言乐观。   综上所述,豆粕远月合约期价将继续跟随美豆期价,仍有继续下行的空间,预计豆粕1501合约目标在3000元/吨下方。近月合约期价或将整体受制于远月期价,因在看空远月期价的大背景下,下游需求企业更愿意降低库存等待买入更为便宜的远期豆粕。而油厂需要在进口新作美豆进入国内之前,消化相对高价的南美进口大豆库存,预计市场将重点关注国内库存去化情况,从而决定豆粕1409合约和1501合约的价差走势。

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